智谱 AI 母公司 Z.AI 披露 2026 年上半年业绩：收入 9.539 亿元人民币，较上年同期的 1.909 亿元增长 399.7%。增长主要由开放平台及 API 驱动，该业务收入达到 8.252 亿元，同比增长 2735.7%，占总收入 86.5%。企业智能体收入增至 5556 万元，企业通用大模型收入则下降 54.6% 至 6704 万元。
收入扩张伴随毛利率压力。公司毛利为 2.516 亿元，同比增长 163.7%，但整体毛利率从 50.0% 降至 26.4%。期内净亏损收窄 12.1% 至 20.720 亿元；剔除股份支付、公允价值变化等项目后，经调整净亏损扩大 12.1% 至 19.641 亿元。
研发开支同比增加 33.6% 至 21.312 亿元，超过同期收入的两倍。公司把投入方向归于基座模型、推理效率和 MaaS 平台，并称期末企业及开发者用户数为 580 万、公告日升至 740 万。业绩结构显示，API 已成为绝对主收入来源，但规模增长仍未带来经调整亏损改善。